睿智投资|中国工程机械行业-五大利好因素驱动

更新时间:2018-08-15 11:47    分类:梦之城娱乐官方   

  今年以来,机械工业经济运行平稳向好趋势进一步巩固。在近日召开的2018年上半年机械行业经济运行信息发布会上,中国机械工业联合会执行副会长陈斌说,上半年与消费、智能制造、环保和污染治理密切相关的产品设备增长态势良好,产业转型向深层次推进。

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  基建支出和煤炭投资有望增长。机械设备的需求主要由以下三方面因素驱动: (1)基建支出; (2)房地产开发; (3) 煤炭和金属开采投资。招银国际宏观研究预计在2018下半年, 基建相关固定资产投资增速将由跌转稳。对于煤炭和金属开采, 固定资产投资在2018上半年已回归增长, 我们认为这是利好因素, 将提振对采矿设备的需求。

  应对措施:智能家居板块作为未来几年的新业务发展领域,昇辉电子为此制订众多措施支持该业务的发展。技术上主要从关键硬件产品研发和大平台研发两方面着手,对外推广昇辉智能化品牌知名度,在深耕战略合作客户的基础上,继续拓展更多的业务合作伙伴,开拓业务范围至其他大型房地产企业、平安城市、智能交通市场领域等。

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  公司成功收购昇辉电子后,公司的资产规模和业务范围都将得到扩大,公司在企业文化、管理团队、技术研发、客户资源和项目管理等方面均面临整合风险。随着公司对昇辉电子的整合,公司将进一步提升其在智能电气领域的竞争优势和市场地位,实现两个公司的优势互补并发挥协同效应,从而增强上市公司的持续盈利能力。但是,实现有效的整合需要一定的时间,梦之城娱乐官方:协同效应的发挥可能在短期内无法达到预期。如果公司的整合管理水平不能与资产规模和业务范围的扩大相匹配,将会直接影响公司的发展前景。

  我们预测2018/19/20年工程机械销量的增速将达到35%/13%/5%。我们更看好挖掘机和轮式装载机等路面机械, 因为它们受惠于基建支出。相对而言, 我们对混凝土机械更为谨慎, 因为它们受房地产开发投资的影响较大, 并且保有量持续增长。

  陈斌预计,2018年全年机械工业增加值、主营业务收入、实现利润增速有望维持在7%左右,进出口贸易适度增长。汽车行业已进入平稳增长期,全年汽车产销增速将与上年基本持平;电工电器行业传统龙头产品发电设备形势不容乐观,火电市场大幅下滑,燃机和风电基本持平。但光纤光缆、锂离子电池等产品市场良好,将形成有力支撑。(刘 瑾)

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  公司产品广泛应用于房地产、石油化工、电力电网、轨道交通、冶金等行业。MNS智能电气成套设备关键技术研发与产业化、KYN28-12高可靠智能电气成套设备关键技术研发与产业化、ZNYBW-12/0.4智能型预装式变电站技术研发与产业化、KYN□-40.5智能电气成套设备技术研发与产业化通过了山东省科技成果鉴定,其中MNS智能化成套设备关键技术研发与产业化和KYN28-12高可靠智能成套设备关键技术研发与产业化承担了山东省科技发展计划,KYN□-40.5智能电气成套设备技术研发与产业化被列入国家火炬计划;成套设备(高、低压)被评为山东省名牌产品。

  我们偏好有以下特征的公司: (1)盈利惊喜; (2)自由现金流充足; (3)资产负债表稳健。我们首次覆盖三一国际(631HK,目标价HK$3.60)和中国龙工(3339HK,目标价HK$4.25), 均予以“买入”评级。我们相信三一是煤炭及金属开采投资复苏的主要受益者, 预计其2018年净利润将同比增长160%。我们偏好中国龙工因为其在轮式装载机行业地位稳固(占中国市场份额23%), 同时挖掘机和叉车的市场份额在不断提升。我们预计这两家公司将继续产生强劲的自由现金流(因此较大可能提高派息)并且保持净现金流(有助抵御板块潜在的周期下跌风险)。我们也首次覆盖中联重科(1157HK,目标价HK$3.47), 予以“持有”评级, 主要原因是其受混凝土机械占比较大, 负债比率较高以及ROE较低。

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  ①7月份挖机销量略超预期,单月销量创历史新高。2018年7月份,挖机销量11123台,单月销量创历史新高,超过2010年7月份的8964台。2018年前7个月,挖机销量合计已突破13万台,行业具有季节性,销售旺季一般是3-4-5月,下半年行业进入淡季,但是有缺货订单顺延,预计比去年同期也会稳定增长,而且下半年基建回暖托底,因此,我们认为下半年行业将进入平稳增长状态,至少不会大幅下滑。如果按照全年30%增速来算的线万台,创造历史新高,此前历史高点是2011年的17.8万台。

  结构性利好。我们预计工程机械的上升周期在2018-20年仍将延续, 主要受五大利好因素驱动: (1)我们的行业研究模型显示超过80%的未来需求源于机械设备的更新和升级, 这部份需求相对稳健并且下行风险较小; (2) 与建筑工程相关固定资产投资额持续上升, 但机械设备的保有量反而在缩减, 预示未来新增需求存在上升空间; (3)基于更加积极的财政政策和PPP项目投资回暖, 2018年下半年基建投资增速将保持稳定, 可缓解投资者对行业增速放缓的担忧; (4) 采矿投资处于早期复苏阶段, 有望提供新增长动力; (5)工程机械行业的主要公司都着力加强现金管理, 而非单一追求产能扩张, 因此有助降低利润率收缩以及应收账款的风险。

  电力、冶金、煤炭等传统用户行业处于产能调整期,虽释放出部分更新改造需求,但相较于机械行业的产能而言,市场需求依然低迷。机械工业重点联系企业数据显示,企业订货在经历2017年回升向好后,2018年以来再次呈现波动下行趋势,上半年累计订货同比增长9.64%,降到了个位数水平。

  自2017年开始的原材料价格上涨,是今年上半年挤压机械行业利润的首要因素。同时,融资成本显著上升,1月份至6月份机械工业利息支出同比增长15.4%,增速高于同期实现利润总额增速8.67个百分点。在多重成本压力下,上半年机械工业利润总额低速增长,主营业务收入利润率仅为6.77%,低于上年同期0.24个百分点。

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  电气成套设备是电力使用中不可缺少的重要环节,起着上承电网,下联用电设备的重要作用,产业关联度较高,产品广泛应用于国民经济的各行业,下游市场需求变动将直接影响本行业产品的需求。如果宏观经济环境持续恶化,经济出现衰退,公司下游行业不景气或者发生重大不利变化,将影响公司产品的市场需求,进而可能会对公司经营业绩产生不利影响应对措施:公司将在密切关注国内外宏观经济形势变化的同时,采取措施多渠道防范和规避因宏观经济形势的不利变化带来的风险,在稳定现有业务的基础上,积极开拓价值增值的新业务领域,从技术延伸和资本市场的双重角度进行提升与创新,以增强抗风险能力。

  报告期内,公司实现营业总收入为126,755.12万元,比上年同期增长944.84%;实现营业利润23,790.48万元,比上年同期增长1856.51%;实现利润总额为23,873.27万元,比上年同期增长1994.22%;实现净利润为20,682.90万元,比上年同期增长1,982.43%。

  邓培星来自潮州饶平,今年已过不惑之年。因父亲早逝,身为长子的他十岁就开始照顾家人,16岁进国营厂当学徒,从优秀车工做到采购员、销售员,而开始创业是在1989年,把村里面的祠堂改成工厂就干起来了。在潮汕地区,像这样家庭作坊式的创业数不胜数,而能够像他这样最终脱颖而出的却是极少。

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  2018-20年替换需求强劲。我们基于十余种工程机械设备的一般使用寿命和保有量,计算出未来替换和新增需求的比例。我们的分析显示: (1)路面机械和起重机的保有量在2014年达到顶峰后持续下跌, 与建筑工程相关固定资产投资额的稳增形成对比; (2) 就主要工程机械的年度销量而言, 最高点出现在2011年,因此大部分工程机械已迈入替换周期。在我们看来, 这两项因素将为未来2至3年工程机械需求增长带来强大支持。

  在“京津冀一体化”规划下,中国工业制造格局进入深度调整,天津被国家定位为全国先进制造研发基地,成为全国工业发展风向标城市。作为服务中国北方重型工业市场的重要展示交流平台,第十四届天津机博会,承载产业发现需求,吸引了来自全球10余个国家和地区的 100 多家知名企业参展。其中,以大族、百超迪能、邦德、珊达等为代表的激光龙头企业;沈阳机床、山东永华、上海熠诚、江南数控、奥林发、苏锻机床、迈迈德、创能等机床企业;欢颜自动化、捷豹、科盟、红波、西盟电子、柴孚、派克威、泰瑞等自动化行业知名企业悉数亮相。

  中国机械工业联合会7日发布上半年机械工业运行情况综述,上半年机械工业主要经济指标增速超过全国工业平均水平,产销平稳增长、订货好于预期、投资有所改善,稳中向好的趋势得到进一步巩固。