【中信建投 宏观】贸易战对GDP与各行业冲击的全

更新时间:2018-07-30 13:02    分类:梦之城娱乐官方   

  根据我们的估计结果,两轮关税行动共影响我国GDP大约1680亿人民币,第一轮关税影响我国名义GDP的影响程度约0.06%,第二轮关税影响我国名义GDP约0.14%,关税措施对于我国GDP的直接影响为0.2%。而两轮关税累计影响我国工业产出约为0.41%。而从对各行业增速的影响看,家具行业受到的影响是最大的,影响程度达到了1.15%,尽管这一行业受关税影响的规模并不大,但是由于家具行业本身规模也相对有限,而且对出口的依赖度相对较高,因此受到了较大冲击。而通用设备制造业,计算机、通信和其他电子设备制造业,仪器仪表三个关税措施的重灾区受到的冲击都在0.8%以上。除此之外,橡胶和塑料制品业、电气机械及器材制造业等行业受到的冲击在0.6%以上。

  浙江鼎力:浙江鼎力发布2018H1业绩预增公告,预计扣非前、后的归母净利润分别为2.05亿和1.89亿元,同比增速分别为37%和30%。

  随后,我们根据2006年至2017年中美之间的贸易数据,估计关税对出口价格的传导效率在0.287,美国对华进口对价格的弹性在-2.05, 25%和10%的关税会分别导致我国出口规模下降26.7%和11.9%。

  上半年,全省规模以上工业增加值同比增长9.1%,增速比一季度加快0.3个百分点,与上年同期持平。分经济类型看,国有控股企业增加值增长13.6%,集体企业下降1.6%,股份制企业增长9.6%,外商及港澳台商投资企业增长7.7%。分轻重工业看,重工业增加值增长9.8%,轻工业增长7.9%。分行业看,38个行业大类中有32个增加值实现增长,行业增长面为84.2%。其中,石油、煤炭及其他燃料加工业增加值增长25.9%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长20.7%,电力、热力生产和供应业增长12.9%,电气机械和器材制造业增长12.8%。

  因此,假设美国对我国产品征收25%的关税,我国出口到美国的商品价格会上升7%,而国内出口商需要自行承担人民币价格下降的损失,达到-14%,且会导致美国商品进口量出现下降14.35%,二者会导致我国出口规模下降26.7%。而在10%的关税下,与上面的分析类似,会导致我国出口至美国的产品价格上升2.8%,国内出口商需要承担人民币价格下降6.5%,出口量会下降5.7%,对美出口规模下降11.9%。而从滞后期上看,可能在关税措施落地5个月后,其对于我国出口的负面影响开始显现。但需要指出的,模型的结果估计的是变量在均衡点附近的边际变化,但对于一次性征收高额关税的情况,模型可能有所偏差,冲击有提前的可能。

  尽管美国此次对中国加征关税是按照HS8位编码甄别商品分类的,但实际上不同国家之间只有前6位商品的编码是一致的,其后的部分是各国按照自身情况划分的,例如中国海关税则中HS编码就有10位。因此,我们首先将美国HS8位编码合并为6位后,再根据HS6位编码与行业分类的对照表将其转换至国内的行业分类上。

  而在考虑到出口的乘数效应后,美国两批关税措施对国内GDP的累计冲击约为0.4%,对于我国工业产出的影响约为0.6%。从行业的角度分析,在考虑乘数效应后,美国的关税措施影响较大的是,石油和天然气开采产品、烟草制品、家具、仪器仪表以及两个公用事业行业。除了仪器仪表和家具行业自身就受到了贸易战的冲击之前,其余行业主要还是受到了消费乘数效应的影响。

  自3月22日美国对华301调查的结果公布后,中美贸易争端经历了几轮“紧张——缓和——紧张”的过程。但随着7月6日美国对华340亿美元关税措施的生效以及7月11日2000亿美元关税清单的公布,贸易战正逐步从预期变为现实,其轮廓已经日渐清晰。因此,贸易战对于我国各个行业乃至整体GDP的影响到底有多大,已经受到了市场越来越多的关注。但是,在分析这一影响的过程中,通常会面临几个较为棘手的问题。

  自3月22日美国对华301调查的结果公布后,中美贸易争端经历了几轮“紧张——缓和——紧张”的过程。但随着7月6日美国对华340亿美元关税措施的生效以及7月11日2000亿美元关税清单的公布,贸易战正逐步从预期变为现实,贸易战对于我国各个行业乃至整体GDP的影响到底已经受到了市场越来越多的关注。

  一般理解上,关税措施的传导路径是首先带来美国进口价格的走高,继而使美国居民对我国产品的需求下降,继而导致我国出口的下降。但是关税传导到出口价格的效率并不是100%,为了减少市场份额的下降,国内企业可能自己先承担一部分价格的下降。而美国对中国产品需求的价格弹性如何,也是估计关税影响所必需的。因此,我们建立了中国对美国的出口贸易方程式。由于关税措施与汇率变动有些类似,均可以为外生因素对出口价格的传导。因此我们通过测算汇率升值对出口价格的传导效率,刻画关税措施的冲击。

  如果把两批关税的规模相加,几乎已经占到2017年中国对美国整体出口的二分之一,剩余未征收的产品主要还在部分电子、机械产品,而玩具、鞋靴以及部分纺织品是美国对华进口依赖度较高,但关税措施尚未触及的领域。

  2018-2023年中国物料搬运机械行业市场运营状况分析与行业前景调研分析研究报告

  以上研究都是在生产函数不变的假设下进行的。但事实上,以中兴事件为例,如果美方下达对于出口禁制令,那么可能其正常业务都无法开展,这从长期看可能会阻碍我国科技进步的路径,可能更加令人担心。而对未来美欧日建立零关税体系的猜测,也使投资者对未来更加悲观。但我们认为各方都是既有利益冲突,也有共同利益,其中仍然有回旋的余地,关键需要我们从国家长远利益的角度出发来看待贸易摩擦的影响在贸易摩擦存在不确定性的背景下,我们应当保持定力,加快自身的改革进度,以更加现代的标准融入世界的规则之中。

  原标题:【中信建投 宏观】贸易战对GDP与各行业冲击的全景估算——“拨开迷雾话外需”系列之三

  根据上表的测算,考虑到乘数效应后,美国两批关税措施对我国GDP的冲击分别为1074.34和2143.06亿元,占GDP的比重为0.13%和0.26%,对国内GDP的累计冲击约为0.4%。此外两轮关税对于我国工业产出的影响约为0.6%。从行业的角度分析,在考虑乘数效应后,美国的关税措施影响较大的是,石油和天然气开采产品、烟草制品、家具、仪器仪表以及两个公用事业行业。除了仪器仪表和家具行业自身就受到了贸易战的冲击之前,其余行业主要还是受到了消费乘数效应的影响。

  估值水平有所反弹,仍将保持与大盘同步趋势。从历史数据来看,机械板块整体法估值(TTM,剔除负值)为31.10倍(上月31.06倍),滚动历史中位数为34.37倍;从中位数来看,机械板块中位数估值(TTM,剔除负值)为46.50倍(上月40.89倍),估值水平处于历史前61.32%历史分位,历史中位数为47.75倍。近期市场反弹较为明显,机械板块估值也出现反弹迹象,认为板块估值水平仍将跟随市场整体水平变动。建议关注业绩增长稳定,需求景气、现金流好的子行业,维持“同步大市”评级。

  5月25日,英斯特朗、wmc china与来自多个行业的复合材料测试精英齐聚龙城---常州,畅谈复合材料测试发展趋势,解读风力发电行业中的材【详情】

  免责声明:凡注明来源本网的所有作品,均为本网合法拥有版权或有权使用的作品,欢迎转载,注明出处。非本网作品均来自互联网,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。

  HS编码在大类产品的编排原则是按照生产部门来分类的,这与生产法GDP中行业存在着一定的对应关系,但HS编码下不同章节的编排则是按照商品的功能、梦之城娱乐国际:用途和加工程度作为划分依据的,这又与行业的分类标准存在一定的差异,可能在同一章节下不同小类的产品分属不同行业。因此,按照一定的规则,将HS编码转换到行业分类上,可以帮助我们考察关税措施对于国内经济乃至各个行业的影响。

  实际上,在知识产权、国企补贴等领域,美国与欧盟确实有广泛的一致利益,这使得他们走到一起针对中国几乎是必然的。但是秉承“美国优先”的特朗普的要求下,欧盟方面也是进行了大量的妥协,包括扩大对美国农产品、能源的进口,降低国内关税壁垒等等。而眼前美欧双方关于钢铝、汽车关税的谈判尚有大量问题留待解决,而未来零关税、零壁垒目标的实现更是非常遥远的,而且从中美双边谈判的经历看,美国方面也存在临时提出新要求的可能。

  今年上半年工程机械行业销量持续超预期,但宏观层面对后续需求保持谨慎。7月23日,国常会提出积极的财政政策要更加积极,保持流动性合理充裕,市场预期有所变化。为此,我们特邀请专家为我们解读...[详情]

  因此,在本篇报告中,我们试图将海关HS编码与行业代码进行对应,并参考部分学术文献,判断我国出口对关税措施的弹性,最后再根据我国投入产出表,判断贸易战对于我国GDP、工业增加值以及各个行业的影响。

  2017-2022年中国减肥药品行业市场评估与竞争格局分析报告

  2018-2023年中国卤化丁基橡胶行业市场运营状况分析分析及投资规划建议市场评估报告

  重磅|2018年财富世界500强出炉 两网五大等中国电力企业历年排名全解析!(附全榜单)

  ,其中USI为剔除价格因素后,美国对华出口量的变动。USC是美国国内的通胀情况,反映美国国内的成本压力,UIP为美国的工业生产指数,衡量美国国内需求的变化,CIP为国内的工业增加值增速,PX仍然出口价格指数。我们仍然使用2006年1月至2017年12月的月度数据,这些变量都是平衡或一阶单整的,JJ检验限制变量之间存在着协整关系,因此我们同样使用OLS来判断,结果显示弹性系数为-2.05%。也就是说,出口价格每上升1%,会带来出口规模下降2.05%。从VAR模型看,出口价格对出口数量的冲击最初存在正向作用,即价格提升反而增加出口,但5个月后影响开始转负,而1年后冲击进入平稳期。

  为了解决这一问题,我们参考了《结构式凯恩斯乘数模型研究》(刘起运,2004)的方法,构建了二阶段的投入产出模型,其核心思想是,II象限中最终消费是由III象限中的劳动报酬转化而来的,因此可以假设将不同行业最终消费需求按照各行业劳动报酬的比重,分摊到各个行业中,获得一个新的矩阵。随后我们将矩阵中的每个值除以行向量的行业最终需求,便可以得到消费系数矩阵C。由此,我们便可以得到完全消耗系数矩阵

  为了估计贸易战对我国GDP与各行业的影响,我们首先将美国HS编码的贸易数据转换为国内的行业编码,发现两批关税措施影响最大的行业还是在计算机、通信和电子设备制造业,这个行业共有超过600亿美元商品被纳入到关税清单中,其次电器机械和器材、通用设备制造业受关税措施影响较大,共有接近300亿美元商品纳入清单。

  ,用该式乘以第三部分计算的各行业因关税造成的出口减少,再用得到的结果乘以第四部分的投入产出表的直接消耗系数,便可以得到考虑到乘数效应后关税效应带来的冲击。

  。其中为美国统计的以美元计价的对华进口价格指数,PPI为国内生产者价格指数,用来衡量国内企业的成本变化,E为以直接标价法衡量的美元兑人民币汇率,而则是美国ISM制造业PMI指数,用来衡量美国国内需求的变化。我们选取了汇改后从2006年1月到2017年12月的月度数据。上述时间序列数据均为一阶单整序列,存在协整关系,因此我们直接用OLS的方法对上述变量作为回归。结果显示,汇率对出口价格指数变化存在显著影响,系数为-0.287,即人民币汇率每升值1%,会带来出口价格上升0.287。而VAR方程的脉冲相应显示,汇率变动对于出口价格的影响在冲击后会经历逐步扩大的过程,在7个月后,汇率对出口价格的影响进入平稳期。

  投入产出模型描述的是最终需求变化对于社会总产品的乘数效应,但事实上,GDP或是增加值与最终产品是一一对应的关系,只是剔除了进口中间品的部分。但事实上,出口的下滑也会带来收入的下滑,收入的下滑又会影响我国的消费,而消费的减少又会导致收入的下滑,这种凯恩斯式的乘数效应,是投入产出模型中没有描述的。

  我们便将上文求得的数字带入到各行业数据中,可以发现,电子、计算机、通信设备制造业仍然是受冲击最大的行业,关税可能导致这一行业未来的出口下降近100亿美元。电气机械及器材制造业、通用设备制造业所受的影响在50亿美元左右,汽车制造业、橡胶和塑料制品业、纺织业、家具、金属制品、专用设备制造业、化学原料及化学制品制造业、仪器仪表所受影响在10亿美元以上。

  从上图中,我们可以发现,受美国两批关税措施影响最大的行业还是在计算机、通信和电子设备制造业,这个行业共有超过600亿美元商品被纳入到关税清单中,其次电器机械和器材、通用设备制造业受关税措施影响较大,共有接近300亿美元商品纳入清单。剩下汽车制造业、橡胶与塑料、纺织业、家具、金属制品等受影响的出口额也达到了100亿美元以上。在确定了对应行业的关税清单后,我们还对按行业分类的出货值数据进行了一定的处理(由于出货值与出口数据在统计口径上存在一定的差别,因此我们先把不在出货值统计范围内农业剔除,再把出货值中各行业的比例,推至扣除农业的出口数据上,便得到了某行业的整体出口量,这样我们便可以计算关税对各行业出口的影响。),以其作为各行业出口规模的代理变量,来计算关税措施对各行业出口影响的比重。目前来看,除了我们部分出口额较低的行业的比重畸高之外,多数行业关税措施影响出口的部分均不超过总出口的20%,家具、造纸等行业占全部出口的比重接近40%。

  本报告由博思数据独家编制并发行,报告版权归博思数据所有。本报告是博思数据专家、分析师在多年的行业研究经验基础上通过调研、统计、分析整理而得,具有独立自主知识产权,报告仅为有偿提供给购买报告的客户使用。未经授权,任何网站或媒体不得转载或引用本报告内容。如需订阅研究报告,请直接拨打博思数据免费客服热线)联系。报告说明:

  因此,我们沿用了前期报告《外需改善的影响有多大——估测出口对工业增加值贡献的一种方法》中提供的方法,通过构建进口内生的投入产出模型,剔除出口中包含的中间品进口投入,估计关税带来的出口变化对于各行业工业增加值的影响。随后,我们再利用上述文章中的方法得到的对我国2017年名义工业增加值规模的估计,计算出口变化对不同行业产出以及工业与GDP整体的影响程度。

  我们在进行HS编码与各行业进行匹配时,是按照论文《出口行为、多产品企业与贸易自由化》(冯猛,2014)的方法进行的。其主要思想是在匹配后的工业企业数据库和海关数据库中,每个匹配成功的出口企业,在工业企业数据库中均会上报一个四位数行业代码,同时其会在海关数据库中至少出口一种有HS编码的商品,因此我们可以假定其上报的四位数行业代码就是其出口最多的产品所属的四位数行业。而对于某些产品存在多行业上报的情况,我们再以世界银行WITS提供的HS编码与ISIC的转换表帮助确定。

  上述分析估计了关税措施对我国各行业出口需求的影响。但是,最终需求的变化可能在各个行业之间进行传导,例如通用设备外需下滑可能会相应的减少对于钢铁等原材料的需求。而且,部分出口产品之中,包含了较多的进口原材料,这部分并不创造我们的GDP,因此在测算对每个行业出口影响时,应将这部分剔除。

  我们运用投入产出模型,考虑到最终需求的变化在各个行业之间的传导,以及出口中包括的部分中间品的影响,估计两轮关税行动共影响我国GDP大约1680亿人民币,占GDP比重约0.2%。而从行业上看,家具行业受到影响程度达到1.15%,通用设备制造业,计算机、通信和其他电子设备制造业,仪器仪表三个关税措施的重灾区受到的冲击都在0.8%以上。橡胶和塑料制品业、电气机械及器材制造业等行业受到的冲击在0.6%以上。

  很多人都认为传统工程机械行业没落了。然而并非如此。相对于2011年左右,工程机械行业的势头减了不少。而这也正是互联网时代崛起的十余年。这无疑说明了,互联网的重要性。

  本次美国对中国加征关税是按照海关HS编码甄别具体的商品品类。6月15日,美国方面公布的第一批的清单中加征关税的产品在2017年的进口额超过473亿美元,其中包含了16个HS2位编码大项、1102个HS8位编码的小项。美方在制定关税清单时的原则是,对于中国相关产业的影响尽可能大,对于美国国内消费者的影响尽可能小。因此清单中大多是对于中国进口依赖度相对不高,主要集中在受益于“中国制造2025”产业政策的领域,包括航空航天、信息和通信技术、机器人、工业机械、新材料、汽车等行业。在473亿产品中,有359亿集中在HS编码84(核反应堆、锅炉、机械器具及零件)以及85(电机、电气、音像设备及其零附件)这两个大项下,剩余部分以仪器仪表、运输设备、化工材料等为主。

  而7月25日,美欧双方发表联合声明,宣布将启动“一种为实现双方共赢的有力经贸合作”,共同致力于“零关税、消除非关税壁垒、消除对非汽车工业产品的补贴”,“免受不公平的全球贸易行为的侵害”。结合上周欧日之间自贸区谈判达成一致。国内开始有越来越多人担心,未来美国、欧盟、日本三方将建立零关税的自由贸易体系,绕开WTO,从而使得中国进一步孤立,因此对未来更加悲观。

  在整机企业中,柳工是被各大券商持续看好的一家企业。2018年上半年,柳工累计销售挖掘机7929台,同比增长88.83%,远高于行业60%的增速,市占率由2017年上半年的5.59%提升到2018年上半年的6.6%。在装载机以及其他推土机、压路机等细分产品中,柳工均取得较大成果。同时,柳工不断修炼内功,净利率由2016年的0.68%恢复至2018年Q1的6.78%,净利率向上弹性巨大。

  首先,美国公布的对华征收关税的清单是以海关HS编码的形式发布,其如何对应到我国的各个行业分类上,是我们分析贸易摩擦冲击过程中的第一个问题。其次,关税措施的落地对于我国出口价格有多大的传导效应,继而对我国出口规模的影响有多大是第二个问题。第三个问题是,出口最终需求的减少,怎样在我国各行业之间进行传导,传导后对于我国总需求的影响如何。最后,出口具有乘数效应,外需的下滑会降低收入继而带来消费增速的下降,这会对经济产生反馈效应,这种间接影响又有多大。

  从结果上看,对于GDP0.4%的冲击,规模可能不算特别巨大,但是在国内信用收缩尚未终结的背景下,仍将给我国增长目标的完成增加更大的难度。

  以上我们的研究都是在生产函数不变的假设下进行的。但事实上,以中兴事件为例,如果美方下达对于出口禁制令,那么可能其正常业务都无法开展,带来的后果就不仅是出口的下滑,而是对中国经济的全方位冲击。这从长期看可能会阻碍我国科技进步的路径。

  风光。“十三五”期间国内风光年均新增装机需求 4200-4400万千瓦,光伏、风电保持平稳增长。光伏行业重点侧重于分布式发展,我们看好分布式运营龙头林洋能源,同时看好高效产品大规模应用带动成本下降的成长性机会,推荐单晶龙头隆基股份(601012)以及双玻组件技术领导者亚玛顿(002623)。

  中国工程机械后市场联盟中华行是由慧聪工程机械网牵头,联合中国境内合法注册致力于推动中国工程机械后市场发展的企事业单位成立……[详细]

  2018年5月24日,鉴甄检测技术(上海)有限公司(以下简称“鉴甄”)与沃特世公司于上海举办了“鉴甄-沃特世国际中药质量生态圈联合实验【详情】

  因此,在这种背景下,我们也无需对所谓美日欧围堵中国表现出过度的担忧,天下熙熙皆为利来,天下攘攘皆为利往,各方之间都是既有利益冲突,也有共同利益,其中仍然有回旋的余地,关键仍然是要看中国自身如何应对。我们需要从国家长远利益的角度出发来看待贸易摩擦的影响。而在贸易摩擦存在不确定性的背景下,我们一定要保持定力,加快自身的改革进度,以更加现代的标准融入世界的规则之中。返回搜狐,查看更多

  而从特朗普就职一年多来的表现看,他并没有在意识形态方面与中国抗衡的意愿,他的行为背后更多的还是以美国利益为考量。与欧元区谈判的过程是这样,与中国的谈判也是如此。从中兴事件上最后的解决,以及美国没有针对中国单独出台投资与出口禁令中,我们也能看出,美国想要的并不是完全与中国转入全面对抗。他追求更多的还是让美国企业未来从中国更好的获取利益,遏制中国的产业升级对美国利益的威胁。

  而在7月11日USTR公布的对华反制措施的报复清单中,则包括了83个HS2位编码大项、1102个HS8位编码的小项、总价值达到2075亿美元,远远超过了此前一版的规模。HS编码84与85两个大类仍然包括了893亿美元的商品,是最多的两个大项,但为达到2000亿规模清单也加入了家具、皮革、帽类等部分消费品,但除了这三项外,其余产品其中国出口规模占美方整体进口的比重均低于40%,依赖度仍然相对较低。此外,新版清单还加入了通信设备、电路板组件等几个中国对美出口规模较大的HS8位项,这两个单项均超过100亿美元,远高于第一批清单HS8位项中规模最大的乘用车的15亿美元。