梦之城娱乐:推荐评级]电气设备行业周报:新能源

更新时间:2018-04-09 23:10    分类:梦之城娱乐官方   

  日本帝国征信报告指出,2017 年1-6 月日本太阳能行业已经有50 家企业破产。自2016 年美国光伏巨头Sun Edison 破产后,今年7 月美国又一光伏巨头Sungevity 申请破产。于此同时,今年1~5 月我国硅片、电池片、组件出口量同比分别增长21.6%、36.4%、40.7%,而出口额(美元)同比减少10.4%、14.8%、10.1%,价格、成本下降趋势可见一斑!可以预见,光伏产业集中度将进一步提高,向着具有成本、技术优势的龙头集中。

  3. 四大改善逻辑持续验证,关注分散式政策催化我们年初提出的风电行业边际改善的四大逻辑:1、弃风率逐步下滑,“红六省”部分省份有望解禁。2、南方风电场经过近几年的开发、探索,经济性显现,已经具备了较好的开发价值。3、各省分散式风电政策正陆续出台,审批权下放、简化核准流程趋势明朗,投资主体有望多元化。4、海上风电随着技术逐步成熟,投资回报率逐年上升,目前开工量维持在较高水平,装机量大概率超预期。其中“红六省”中内蒙、黑龙江、宁夏已经解禁,预计贡献较大增量;而分散式风电5 省已经出台具体措施。风电正从预期改善走向逻辑验证,其中分散式边际改善尤需重视。

  杉杉股份上半年营业收入38.5 亿,同比增长57.79%,扣非归母净利润 2.55 亿万元,同比增长26.56%。其中电池材料业务(正极、负极、电解液)上半年在利润中占比75.8%,实现同比92.4%的增长。但是新能源汽车相关业务的亏损拉低了公司经营性业务盈利水平,不考虑银行分红等投资收益的因素,杉杉股份上半年经营性业务同比增长64.8%。

  科士达2017 年上半年实现营业收入10.75 亿,同比增长43.66%,归母净利润实现1.49 亿元,同比增长30.77%,扣非归母净利润1.44 亿元,同比增长27.64%。公司上半年经营高于我们年初预期。

  6、北京市工商行政管理局海淀分局近日对今日头条违规广告作出行政处罚,没收广告费共计235971.6元,并处广告费用3倍的罚款,罚款707914.8元。

  三、信息通信产业所面临的压力就明显高得多。多年来,以华为、中兴、小米等为代表的中国移动设备企业成功进军全球市场,但唯独美国市场例外,这与美国政府对中国信息通信产业一贯的敌视防范态度有着密切的关系。多年来,华为所有的在美并购投资项目无一例外均被财政部外国投资委员会(CFIUS)否决,中国企业对美国微电子产业的收购计划也多以失败为结局。特朗普政府将信息通信产业列入加征关税的重点对象,也令人毫不意外,它证明中国信息通信产业厂商在美国将面临更加严峻的经营困难。从相关中资企业本身来说,对美出口商品加征关税,会明显降低本土企业产品的竞争力,并逐渐反映在订单层面。有消息称,美国最大的消费类电子产品零售商百思买已经决定停止采购华为手机。

  2. 中游制造产业链分化逐渐显著,龙头标的竞争力已愈发清晰近期,工信部公告2018 年第二批新能源汽车推广目录,在国家产业补贴政策调整的影响下,高能量密度电池车型在推广目录车型中占比越来越高,通过技术指标的划分,已经使研发水平和产品制造工程能力较弱的企业在产品经济性上处于下风。另一方面,根据行业调研,确实也可以看到行业各个环节的企业一季度排产情况分化明显,在龙头企业生产节奏逐步提速的情况下,位居后者的企业2018 年排产情况显著缩水。综合来说,行业分化逐渐显著,行业进入拼刺刀阶段。

  未来5年,河北要开工建设固安至雄安新区至保定城际、京九高铁北京至雄安新区段,力争与北京新机场同步建成,里程210公里。开工建设京九高铁雄安新区至商丘段以及北京至雄安新区至石家庄、崇礼、京唐、石衡沧港城际、保忻铁路等,里程1070公里。研究天津至雄安新区至石家庄、聊邯长、保沧、怀涿、津承、津沧、石邢邯等二通道等铁路项目。

  带着连续高速增长的兴奋和对未来的美好憧憬,工程机械行业走过了令人心潮澎湃的2017。这一年,行业企业不忘初心、牢记使命,深入贯彻落实《中国制造2025》,进一步深化供给侧改革,紧抓“一带一路”发展机遇,创新发展,使全行业产业规模更加合理,产品结构进一步优化,质量和效益继续提高,创新能力不断增强;这一年,行业企业抓契机,谋发展,全行业企稳回升、稳中向好,回归增长轨道,实现健康有序发展。

  第一:CATL2018 年完成12GWH 销售,位居全球第一名。受益于国内新能源汽车产业的快速发展及市占率提升,CATL 在2017年顺利超越松下、比亚迪为全球最大动力电池生产企业(高工锂电统计)。CATL 在客车市场保持与宇通客车等一线企业保持密切合作同时,乘用车领域在北汽新能源、吉利汽车等获得稳定订单。需要强调的是,CATL 国内市场份额大幅提升同时,宝马、大众等海外一线新能源汽车企业也已对CATL 抛出橄榄枝,总结而言,CATL 在上市之前已构建清晰的全球动力电池领军地位。

  图表 2017年中国游艺器材及娱乐用品制造行业不同所有制企业数量 单位:个

  基于已投产项目业绩释放、新增订单的确定性,公司业绩增长具有较强的持续性和稳定性。我们预计2017 年公司净利润2.38 亿元,2018 年净利润3.15 亿元,对应EPS 分别为1.55、1.97,对应当前股价PE 分别为25、20,维持“强推”评级。

  3.电网:新能源消纳依旧是电网升级主线,储能市场值得关注随着新能源装机量的快速提升、平价上网的日益临近,保障新能源消纳已经成为电网升级建设的主要目标和重要任务。在此方向下的,并网技术、输电技术、储能技术的发展应用有望成为下一个投资热点。储能技术市场需求正在迅速酝酿,分布式发电、微网技术、电力市场体制改革发展的相互催化有望带动储能市场的爆发,上游电池供应商将成为最受益环节。207 年底至今,多个地区颁布了电力辅助服务“市场化”的改革文件,明确了储能作为参与电网调节的主体地位。特别是南方区域,为电化学储能电站制定了专门的实施细则,储能的商业模式正在逐步清晰。

  根据宁德时代招股说明书的披露,公司2017年动力电池系统均价为1.41元/wh,以此测算200亿欧对应电池需求超过110GWh,几乎3倍于中国2017年动力电池总需求。即使考虑到这110GWh是未来5年的总需求(未包含北美市场),对于全球动力电池行业来说也是一块异常丰厚的大蛋糕。根据澎湃新闻披露,CATL成为大众汽车集团最核心的MEB电动车平台中国境内唯一、全球内优先采购的动力电池供应商。我们预计宁德时代将和三星SDI、LGC等全球动力电池巨头瓜分这个巨大订单。另外根据大众的销量目标,我们预测2025年动力电池年度需求会达到150GWh,其中中国市场约75GWh,未来的增长空间更为广阔。

  我们认为,煤电新增装机量的大幅压减已经明确,而新能源装机量的快速提升带来的调节需求也只能从储能中弥补,从2018 年开始,将陆续有独立的储能电站主体或“火电+储能”出现在以上这些地区。我们建议战略性关注储能市场机遇,并重点推荐关注在储能市场有较早布局的公司,以及储能对于功率型锂电池的需求。

  4.牢抓成本优势,公司“后发先至”乘风抢占市场空间公司牢牢抓住了在光伏产业发展的后半段的核心竞争力——低成本优势。四川永祥的多晶硅生产成本已经是行业领军,上半年生产成本已经压低至5.7 万元/吨,新投产的生产线生产成本有望进一步压低;电池片生产线也采用了智能化、自动化的生产线,并尝试各类新技术的应用,提升性能的同时压低生产成本。因此,公司在光伏产业发展的后半段“后发先至”,依靠成本优势扩大市场空间,“以量补价”的成长逻辑将顺利落地。

  长园电子2016 年净利润0.84 亿元,占当年公司利润比重13.05%,在公司2017 年8 月收购长园中锂后这一比例将进一步降低,转让长园电子对公司业绩影响不大。此外,公司由于先后以现金收购长园和鹰及长园中锂,财务成本较高,2016 年财务费用1.02 亿,2017 年前三季度则高达2.30 亿。公司收到转让长园电子的15.9 亿元资金后,预期将显著降低2018 年财务费用。

  新能源汽车继电器前三季度发货达2.6 亿,同比增长49.7%,月发货量超过5000 万元。公司现已是北汽新能源的主力供应商,并为比亚迪、江淮、东风等车企供货,今年和CATL 合作后在客车领域市场份额大幅提升,未来大概率将进入特斯拉Model 3 供应链。我们预计今年新能源汽车继电器将实现4 亿以上收入,未来三年持续爆发增长。

  工控行业自2016 年下半年起复苏,此轮复苏是中游周期复苏和产业升级带动结构性复苏的叠加。工控下游OEM 市场需求来自装备制造业复苏,增速大幅领先项目型市场,是工控行业增长主要动力,项目型市场由于供给侧改革影响预计将保持平稳。此外,因我国劳动力成本持续增长,制造业人工替代推动的产业升级也日益加速,以代表制造业自动化水平的机器人为例,2017 年我国工业机器人产量达13.1 万套,同比增长高达68.1%,2018 年1-2 月,我国工业机器人产量1.88 万台,同比仍有25.1%增长。

  2.通用继电器仍保持较高增速,工控继电器市占率稳步提升公司前三季度通用继电器发货19.38 亿,同比增长37.1%。由于2016 年三季度基数较高,三季度通用继电器发货量同比增速有所下滑,但环比二季度仍有所增长,我们预计四季度公司通用继电器仍将保持良好增长态势,预计全年将实现30%以上增长。工控继电器前三季度发货3.2 亿,同比增长25.5%,其中新产品占比达到20%以上,目前在手订单饱满,预计全年将保持25%左右增长。

  继3 月8 日山西省发改委发布了关于山西省“十三五”分散式风电项目建设方案的公示后,近日山西省环保厅下放全部风力发电项目环境影响评价审批权和环境管理权限至区市一级环境保护行政主管部门。这和能源局强调的简化风电审批流程的精神一脉相承,将实质性缩短风电审批周期,加速风电投资节奏。

  3.电动车功能材料板块将爆发,智能工厂板块将持续较好增长公司在电动车材料板块业务占比持续提升,2017 年11 月,长园华盛电解液添加剂新工厂正式投产,产能由2000 吨提升至5800吨,公司作为电解液添加剂龙头,产品供不应求,预计今年将迎来爆发增长。长园中锂湿法隔膜产能快速释放,现已有14 条产线 条产线 亿平,目前公司已为CATL、比亚迪、沃特玛等供货,其它主流电池厂商都在送样测试,新客户快速拓展,将打造湿法隔膜行业龙头。智能工厂板块,运泰利去年起进入芯片检测领域,在新的大客户拓展上进展顺利,预计今年将迎来较好增长。长园和鹰智能工厂解决方案的推广卓有成效,海外裁床业务在欧洲开始爆发,预计未来三年仍将保持较快增长。智能电网设备板块,长园深瑞在国网、南网的保护控制设备招标、充电桩招标中均保持较好的市场份额,去年将长园电力和长园高能并入长园深瑞后,也将做到一二次设备融合,未来将保持平稳增长。

  配网节能是国家发改委对电网的考核指标,国家电网正集合电力系统内优质项目、技术、设备、资金、人才等各项指标培育国网节能成长,系统内设备供应商南瑞、许继均给以重要支持,各省电网公司支持以合同能源管理推进配网节能,新增订单短期内没有天花板。按照国家电网配网节能项目审批管理办法,目前已签合同正在内部走流程,新增订单确定无虞。

  在不考虑转让长园电子股权带来的投资收益下,我们预计公司2017-2019 年归母净利润为9.46 亿、14.50 亿、18.48 亿元,EPS为0.72 元,1.10 元、1.40 元,同比增长48%、53%、28%,给予目标价25 元,对应2018 年23 倍PE,维持“强推”评级。

  宏发股份2017 年前三季度营收为45.11 亿,同比增长21.6%,归属母公司股东净利润5.83 亿,同比增长22.0%,扣非后归属母公司股东净利润5.68 亿,同比增长22.3%,每股收益为1.10元。第三季度营收为14.82 亿,同比增长19.2%,归属母公司股东净利润为1.80 亿,同比增长18.4%。公司业绩基本符合市场预期。

  当前杉杉股份正极和负极材料业务在行业中处于一流水平,且资产ROA 高于杉杉股份总体业务ROA。我们通过分析公司在建工程,可发现公司近3 年对于电池材料业务资本开支持续处于较高水平。而公司近期围绕正极和负极材料业务的产业链布局,也正在强化公司电池材料业务的市场竞争力及盈利水平。随着电池材料业务资产规模在上市公司总资产中占比不断提升,杉杉股份资产负债表将实现盈利和估值的双升。

  2017 年公司在收入端的改善,为公司未来持续稳健增长实现突破。我们预计公司2017~2019 年EPS 为0.69,0.91,1.13。基于公司2017 年业绩和PEG 增速下30 倍估值,给予目标价20.7元,维持“强推”评级。

  2018-2024年中国多功能微耕机产业市场行情动态及投资前景预测报告

  公司股价本周持续调整,但基本面与成长逻辑没有发生变化,股价已出现拐点,维持强推评级。当前,公司业绩贡献来自配网节能、供电业务,前者具有高成长性,业绩贡献占比已接近60%,且每年均有新增订单,短期内没有天花板,是提振公司营收、利润、ROE、毛利率等各指标的主要驱动力;后者供电业务稳定,背靠国家电网可以获得稳定的电量,且终端用户资源稳定。

  第三:募资131.2 亿投建24GWH 动力电池产能,市场份额有望持续提升,但动力电池行业竞争将进一步加剧。招股说明书中提到,CATL 当前已具备17GWH 产能,考虑到在建工程转固,当前CATL 具有的动力电池产能将超过20GWH,有望达到25GWH。新产能的投产及产能利用率的提升,将继续提升CATL在国内市场占比。但是另一方面,国内各个梯队动力电池生产企业产能在2018 年均进入投产期,所以龙头企业对其他企业的挤压,2018 年国内动力电池竞争将进一步加剧。

  7.2 训练健身器材行业投资特性分析7.2.1 训练健身器材行业进入壁垒分析7.2.2 训练健身器材行业盈利模式分析

  上半年天赐材料电解液业务收入5.97 亿,同比增长13.7%。从上半年天赐材料的经营状况看,税前综合售价由去年每吨6 万元左右下调至5 万元左右,降幅超过15%,但符合市场前期的预期。但是公司产品毛利率并为因此显著下滑,维持在40%以上水平,我们认为主要是因为公司六氟磷酸锂自供率提升,同时基于技术进步,六氟磷酸锂的生产成本也有所降低。另外,天赐材料前期布局的三元材料电解液中功能添加剂及溶剂正如期投产,且具有明显性价比优势,这对于天赐材料三元材料电解液市场份额提升带来直接贡献。

  2017 年8 月21 日晚,公司发布2017 年中报。报告期内,公司实现营业收入111.02 亿元,同比增长24.60%;实现归属于上市公司股东的净利润7.92 亿元,同比增长57.83%,其中,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润7.68 亿元,同比增长 243.97%。

  2017 年7 月,南方监管局公布了《广东调频辅助服务市场建设试点方案》(征求意见),12 月启动了模拟运行,2018 年年内将正式启动调频辅助服务市场。广东将成为继山西之后,第二个启动调频辅助服务市场的省份。尽管目前储能仍然成本较高,但在调频服务方面,储能已经凸显出良好的经济性。据我们调研了解,在调频方面,储能的调频成本仅为火电的二十分之一、梦之城娱乐国际:水电的二分之一,同时具有非常好的灵活性和可靠性。根据市场价格出清机制,即根据最后一档被调用调频资源的报价(由低到高排序)作为市场出清价格,在市场化初期,储能有望获得较高的补偿费用。此前,山西已于2017 年11 月正式下发了调频辅助服务市场运行规则文件。

  但南海口腔医疗器械产业要转型做高端,这一条路并不好走,技术和资本是两个关键。

  2.电力辅助服务带来全新市场机遇,战略性关注储能市场机遇近期,我们通过梳理我国“电力辅助服务”制度时发现,近年来,我国电力辅助服务的制度基础建设正在快速完善,部分地区,如西北区域、南方区域,大幅提高对辅助服务补偿力度。解决了火电灵活性改造后,如何补偿火电参与电网调节时,造成发电损失的机会成本问题。与此同时,一些地区相关文件,对大规模储能参与电网调节主体地位予以了明确。例如,南方电网新版中单独罗列了《南方区域电化学储能电站并网运行管理及辅助服务实施细则(试行)》,其中规定:储能电站按照调度机构指令的充电行为,将会按照调峰服务给予0.5 元/kWh 的补偿。此外,新疆、甘肃、东北、福建等地区的辅助服务市场交易改革中,都将电储能给予了独立的地位。

  第二:CATL2018 年研发投入超过16 亿,研发人员3425 人,其中博士119 人,远远领先行业水平。在招股说明书中,CATL显示2017 年公司已拥有,并在2016 年时不管研发规模还是研发投入在公司各项统计口径中占比均处于行业最高水平。CATL在电池制造技术优势的同时,在生产设备及生产原料方面也与供应商建立的具有粘性的合作关系,我们认为这也为CATL 研发体系的扩张提供杠杆效应。

  公司发布公告,长园集团同意向沃尔核材转让长园电子(集团)有限公司75%的股权,长园电子2017 年预计净利润1 亿以上,估值为15.9 亿,本次交易价格初步预计为11.925 亿元。同时,沃尔核材同意以协议转让的方式、以人民币16.8 元/股的价格向山东科兴药业转让其持有的长园集团7400 万股,占长园集团总股本5.58%。股权转让完成后,沃尔核材及其一致行动人将持有公司股份18.63%,而藏金壹号及其一致行动人持有公司24.21%股权。沃尔核材同时承诺,沃尔核材及其一致行动人不再增持长园集团股份(配股除外),并将对经长园集团董事会审议通过的议案均投赞成票,公司控制权之争基本解决。

  3 月14 日国家统计局发布了2018 年1-2 月份能源生产情况,其中风力发电保持高速增长态势,同比大增34.7%。而根据国家能源局2 月1 日公布的统计数据,2017 年国内新增并网容量15.03GW,累计并网容量164GW。风电新增发电比例远超去年新增并网量,侧面验证弃风率改善逻辑。在能源局持续关注新能源消纳的大背景下,弃风率下降将成长期趋势,从而推升风电投资回报率,激发风电投资热情。

  CATL收入大幅增长,扣非后归母净利润略有下滑。公司2017年实现营业收入200.0亿元,同比增长34%,归母净利润39.7亿元,同比增长31%,主要系公司将持有的普莱德23%股权转让给东方精工,确认处置收益。受到动力电池系统产品降价以及公司研发投入增加影响,2017年扣非净利润率达到12.4%,同比下降7.5个百分点。

  OEM 市场客户对工控产品价格更为敏感,而项目型市场客户更为看重产品品牌。目前本土龙头企业产品性能已达到和外资同等水平,具有较高的性价比,对客户的个性化需求响应较快,通过行业解决方案进行差异化竞争,尤其在新兴行业的快速发展和产业升级进程中能抢占先机。因此本土品牌更多集中在OEM 市场,在此轮OEM 市场的高增长和产业升级中份额显著提升。另一方面,外资工控企业由于研发、生产很多仍在海外,且供货期较长产能释放较慢,为本土企业带来更多机会。汇川技术2017 年营收增长31%,其中通用变频、通用伺服和PLC 预计分别同比增长50%、100%和70-80%;信捷电气2017 年营收增长37%,其中伺服系统实现近60%高速增长;英威腾2017 年营收增长62%,2018 年一季度也保持较快增速。工控行业本土领先企业市场份额不断快速提升,长期持续推荐本土龙头企业汇川技术、宏发股份、长园集团、信捷电气、英威腾。

  本周国家统计局发布1-2 月份能源生产情况,前两个月风电、太阳能发电保持高速增长态势,分别增长34.7%、36.0%。这表明尽管在1-2 月传统的供热季内,风电、光伏并网消纳仍在持续改善,全年预计风电、光伏发电利用小时将继续增长。风电、光伏电站的投资收益率将进一步提升,以风电为例,我们的研究显示风电利用小时每增加5%,内部收益率将提高7.5%;增加10%,风电内部收益率提升14.92%。

  在国家补贴逐步退坡及下游需求逐步从政府主导走向市场驱动的情况下,2018 年将是行业发展之分水岭。当前下游市场对于新能源汽车的接受度越来越高,所以我们或不担心行业至2020年每年所具备的高成长性,但是如何在一个好行业里选择出长期投资价值的标的,将考验市场对企业竞争力判断的准确性,毋庸置疑,在技术性能均能满足客户需求的前提下,具备价格优势/商务条件优势的企业,有望最先脱颖而出。

  在特朗普签署总统备忘录之前,白宫新闻秘书办公室在稍早一些时候曾经发布了另外一份新闻通稿,标题为《特朗普总统坚定支持美国创新》,其中早于美国贸易代表办公室提出“计划向包括航天、信息通信技术、机械在内的行业加征25%的关税”。这也意味着至少向这三个产业部门加征不低于25%的关税,已经预先得到了特朗普与莱特希泽的共识。为什么是这三个产业部门?原因可能包括以下几个方面:

  图表60:2012-2017年中国训练健身器材行业内外销比例(单位:%)

  电的发明让人们在黑夜中一样能看到光明;电的传输保证了现代社会各行各业的生产需要;电的使用让更多家庭舒适度过酷暑寒冬。电要想能够被安全顺利的输送到用户处,离不开电气设备。市场上生产电气设备的企业众多,其中正泰集团因其产品质量好、送电安全稳定,在电气设备行业中一直是领军企业。陕西华美电气有限责任公司是正泰集团公司在陕西西安地区授权的直销公司。它一直致力于“正泰”高低压电器元件、电力变压器、电线电缆等产品的销售和高低压成套设备、成套柜体的制造生产和销售,以高效的人才团队、雄厚的技术力量、齐全且安全的设备成功占领了陕西电气市场,受到了各企业单位的信赖。

  杉杉股份发布2017 年半年度经营状况:公司上半年营业收入38.5 亿,同比增长57.79%;归母净利润 3.39 亿元,同比增长51.49%;扣非归母净利润 2.55 亿万元,同比增长 26.56%。拆分来看,公司电池材料业务(正极、负极、电解液)上半年在利润中占比75.8%,实现同比92.4%的增长。

  新能源长期向上趋势是由全球倡导低碳化发展的大潮、国家大力支持绿色能源的大环境,以及行业自身长期发展所逐步形成的竞争力所决定。风力发电平价上网且行且近,制约行业发展的补贴瓶颈即将突破,行业格局正在重塑,龙头公司强者恒强。风电上行周期强烈建议关注龙头企业。

  本周,国务院国资委主任肖亚庆,副秘书长、新闻发言人彭华岗就“国有企业改革发展”相关问题回答中外记者提问,2018 年中央企业在去年公司制改革的基础上,将进一步推进集团的股权多元化,进一步深入推进混合所有制改革。我们认为,上市和引入战投是混改的主要方式,能源领域重点关注国家电网产业板块资产证券化布局,国网董事长舒印彪透露,国家电网未来三年将进一步“瘦身健体”,清理无效低效资产,在部分战略新兴产业引入民营资本,后续不排除进一步推动资产证券化。

  正是因为华美电气的产品有如此多的优点,华美电气才能在成立20多年后,继续迎合市场需求,获得陕西地区各单位的信任:陕西省多家医院,如平凉人民医院、西京医院分别一次性采购800余台低高压配电柜;西安欧亚学院,一次性购买1265台配电柜及配电箱;还有不少小区、房地产楼盘、休闲广场多次大量购买华美电气设备。一串串数字足以证明华美电气的产品十分可靠。“没有努力就没有收获”,陕西华美电气将一直坚持“安全是一切的保障”这一准则,继往开来,不断提高自己,以一己之力保证电气设备的安全。

  全球能源互联网发展合作组织主席、中国电力企业联合会理事长、瑞典皇家工程科学院院士刘振亚28日在2018年全球能源互联网大会上表示,构建全球能源互联...[详细]

  2.随着经营进入稳态,公司费用率将回落,净利率有提升空间公司提前加大销售费用和研发费用的支出,以求收入端实现改善,2017 年Q2 已取得较明显的成果。我们认为随着下半年市场订单逐步进入收获期,公司销售费用率和管理费用率将有所下滑,这样公司在收入增速已经体现的情况下,净利率水平将得到回升。

  3.传统汽车继电器增长势头良好,新能源汽车继电器爆发增长传统汽车继电器前三季度发货7.1 亿,同比增长20%,由于传统车行业整体增长放缓,公司三季度增速相应下降,9 月起订单显著提升,预计全年将实现25%以上的增长。目前公司在全年汽车继电器市场的份额不足10%,随着产能逐渐释放预计未来五年内都将保持良好增长态势。

  今年上半年,永祥多晶硅销量0.81 万吨,同比增长 40.04%,产能利用率超过110%;毛利率 45.15%,同比提高0.85 个百分点;多晶硅单吨生产成本同比下降 5.2%,降至5.7 万元/吨以下。

  上半年,公司电池片产量超过1.8GW,产能利用率超过100%,毛利率同比降低5.39 个百分点,但仍达到了17.28%,高于市场平均水平。目前,公司已建成的3.4GW 单、多晶电池产能,2GW高效晶硅电池项目、2.3GW太阳能电池项目正在建设中,预计明年有望进一步释放产能。2016 年,公司电池片产量已经排名全球第十位,随着电池片业务的快速增长,公司将成为电池片领域的新龙头。

  本周,工信部部长苗圩接受媒体采访时表态,工信部已经确定了新能源汽车占比目标,即2019 年要占到8%,2020 年要占到10%。同时国家取消燃油车的这个时间表,正在研究。我们认为国家部委的清晰表态,将进一步提振市场发展之信心。

  目前,山西“火电+储能”的调频运行方式已经有诸多案例实施,投资回收期在4~6 年左右,尽管火电企业保守起见采取了类似于合同能源管理的分成收益方式,但从效果来看已经具备了直接投资的价值。近五年来,广东省年均AGC 补偿费用已经达到1 亿元,占比辅助服务费用20%左右,考核费用约700 万元左右。面对日益增长的负荷压力以及水电东送通道的陆续建成,广东省内的调频压力也将日益提升。此次广东文件中,已经明确允许第三方辅助服务提供者与发电企业联合参与调频市场,参照山西已有的模式,我们认为今年开始广东省内的“火电+储能”调频模式也有望迎来较大的市场空间。

  电池制造环节:数码电芯迎来旺季,受原料价格影响,本周主流2500mAh 圆柱产品6.5-6.8 元/颗,小幅上涨0.1 元/颗。动力电池方面,个别公司表现优秀,但大部分企业还处于库存阶段,产能复工有限。

  根据天赐材料2017 年半年报内容,公司上半年营业收入9.35 亿元,同比增长16.76%;归母净利润1.77 亿,同比下滑8.22%;扣非后规模净利润1.71 亿元,同比下滑10.71%。综合来看,公司上半年经营状况符合我们前期判断。

  工控下游需求持续向好,工业互联网相关政策支撑行业快速成长1.固定资产投资增长较好,持续看好今年工控行业需求2018 年1-2 月,固定资产投资完成额4.46 万亿,同比增长7.9%,同时,1-2 月挖掘机销量2.18 万台,同比涨幅14.3%,验证固定资产投资需求较好。2018 年1-2 月制造业工业增加值同比增长7%,其中通用设备制造业工业增加值1-2 月同比增长9.1%,工控下游仍保持较高景气度。从企业盈利角度,2017 年工业企业利润总额增速高达21%,企业盈利能力提升将推动设备升级改造需求,我们预计2018 年制造业投资仍将有较好增长,推动今年工控行业需求增长。

  在不考虑增发带来的股本增厚的情况下,我们预计公司2017~2019 年EPS 为1.16,1.85,2.47,基于公司2018 年业绩和行业30 倍估值,目标价55.5 元,维持“强推”评级。

  我们预计,2017~2018 年公司归母净利润可实现16.10、21.93、29.79 亿元,对应当前股价PE 分别为17、13、9 倍。按照2017年业绩20 倍估值,目标价8.29 元,维持“强推”评级。

  在电力体制改革的背景下,国家电网注重市场竞争类业务拓展,打造新利润增长点。节能环保即是公司战略新兴产业范畴,具备优质高效业务属性。国家电网提出将公司打造成国内一流节能产业集团,在电能替代、节能服务、清洁能源开发利用和国际业务等方面不断取得新突破。公司在电力系统具有很高的定位,国家电网总经理寇伟近期多次调研批示,作为战略性新兴产业平台,公司成长空间不可限量。

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  考虑到新能源汽车相关业务亏损的持续发生,我们预计2017 年杉杉股份经营性业务归母利润(不考虑经常性投资收益)为5~5.5亿,对应当前市值为38 倍左右估值,2018 年有望实现30%以上增长。当前公司PB 为2.85 倍,锂电行业PB 为4.03 倍,杉杉股份资产经营效率未来有持续提升空间。基于公司PB 提升至锂电行业平均水平,维持年内目标价29.5 元。

  公司上半年UPS 业务,及精密空调等配套设施的全面增长,及光伏逆变器上半年集中交付,带动公司收入端实现同比40%以上增长。科士达2016 年下半年起,加大销售人员和研发人员配置,着力在市场开拓和新品开发方面寻求突破。费用端的提前支出换来了公司2017 年销售规模的增长,同时产品系列趋于丰富,如模块电源产品、一体化系统解决方案等,有效提升了公司产品的市场影响力。同时根据存货发出商品、预收账款等资产负债表科目金额,可预测公司下半年收入端依然能够保持高增长态势。

  2.弃风弃光措施具有持续性,弃风(光)率有望降至个位数本周全国政协委员、国家电网董事长舒印彪关于新能源消纳的介绍引人关注,其介绍国家电网采取多项措施促进清洁能源消纳,并预计再经过一年,弃风弃光率将从两位数下降到一位数。同期,全国政协委员、南方电网公司总经理曹志安介绍,南方电网制定出2018 年全力促进清洁能源消纳24 项重点措施,通过这些措施的推进,力争2018 年清洁能源电量占比高于50.5%,确保风电、光伏等新能源基本全额消纳以及核电保障性消纳。

  第四:最优秀的动力电池企业上市,点燃市场投资热情。毋庸置疑,当前CATL 在产能水平、收入规模、技术实力、客户品质等维度均为国内排名第一企业,其登陆A 股,将大幅提振市场投资热情:其供应链各个环节公司有望受益CATL 产量扩张带来的采购规模提升,与此同时CATL 的高市值预期,也将打开整个动力电池市场空间。

  天赐材料个人护理品添加剂业务上半年营业收入3.04 亿,同比增长31.8%,但因为脂肪酸等原料涨价,导致该业务毛利率下滑11 个点至24.4%。短期的原料价格波动对公司盈利带来影响,但是公司在与宝洁、联合利华等下游国际性客户保持长期合作的同时,持续进行的新品开发和新应用开发,可为该业务的持续稳健成长带来确定性。

  我们认为,我国主干电网建设已经初步完成,750kV 主干电网已在全国范围内架设,电力工业的主要矛盾已从缺电、送电、用电的基础性问题升级为新能源发电、新能源汽车充电等外部性因素带来的冲击。另一方面,电力体制改革进程加快,电力市场交易、辅助服务市场的制度改革升级,也将带来全新的商业机会,例如调峰、调频服务等。但我们判断,无论是技术、制度的变化,过程都将会较为缓慢,但衍生出的市场空间会非常巨大。从长期看具有电力二次设备、电力电子技术、储能技术等优势的公司,需要受到重点关注。同时,在电力辅助服务、充电运营等新商业领域布局的公司也有望实现产业转型。

  2.富士康工业互联网公司IPO 过会,彰显国家政策支持力度3 月8 日,富士康工业互联网股份有限公司首发申请获得通过,从2 月1 号申报材料到3 月8 号“闪电”获批,体现了国家对工业互联网大力支持的政策力度。3 月8 日,工信部信息化和软件服务业司在北京召开《工业互联网平台建设及推广工程实施指南》研讨会,下一步将加快完善实施指南,积极推进“十大重点设备上云”等重点工作。继去年11 月国务院发布关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见之后,2 月工信部发文将设立工业互联网专项工作组,体现国家对工业互联网的重视上升到新的高度。发展工业互联网,总体要求是以全面支撑制造强国和网络强国建设为目标,围绕推动互联网和实体经济深度融合,聚焦发展智能、绿色的先进制造业。我国积极推进工业互联网,有利于加速智能制造发展,更大范围、更高效率、更加精准地优化生产和服务资源配置,促进传统产业转型升级,为制造强国建设提供新动能。我们认为,工业互联网相关政策是“中国制造2025”的延续,智能制造将迎来重大历史发展机遇,而工控作为制造业的核心基础零部件,将是政策重点支持领域,有助于国内工控企业快速发展。