梦之城娱乐国际:电气设备行业事件点评报告:从

更新时间:2018-04-04 21:02    分类:梦之城娱乐官方   

  从CALT供应链体系及研发看行业方向。2017年公司正极材料采购价格上涨12.71%。受到钴供需格局紧张影响,长期来看动力正极三元材料是中游少有的无降价预期的环节,原材料涨价顺利向动力电池厂商传导,正极厂商动力端加工费有望保持稳定。

  公司动力电池售价、成本快速下降。2017年公司动力电池系统平均售价1.41元/Wh,同比下降31.59%,单位成本0.91元/wh,同比下降19.46%,毛利率下降9.6个百分点,达到35.25%,依然保持在较高水平。公司对前五大客户依赖程度下降。国内客户方面,公司与龙头企业保持长期合作。国际客户方面,公司已经进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系,2017年公司实现海外收入3.03亿元,同比大幅增长266%。公司已经与互联网造车新势力蔚来汽车开展合作,积极布局智能汽车领域。前五大客户销售额占收入比例由2016年的79%降为2017年的52%,公司对前五大客户的依赖程度显著下降。

  CATL对泰坦新动力采购额增长。4家公司2017年新增采购金额占CATL当年采购金额超过1%,其中包括先导智能全资子公司泰坦新动力。泰坦2016年开始与CATL合作,在后段设备化成、分容有较强竞争力,产品品质逐步被CATL认可。

  凭着“一根筋”精神,徐工用十年时间走过了国外企业三十余年所走过的路,在全球巨头云集、竞争程度最激烈的矿业机械板块画出了一条“看似不可能”、“远远超乎行业想象”的成长曲线,形成了全系列的矿业机械产品线,让中国制造的高端矿业机械支撑中国矿业开采、支撑“一带一路”建设的愿望成为现实。

  风险提示:行业重大政策变化;行业竞争加剧;相关公司未来业绩不确定;大盘系统性风险。

  行业评级及投资策略:维持行业“推荐”评级。CATL市场份额跃居世界第一,出货量增速明显快于行业增速,CATL代表了中国动力电池系统制造的最高水平,产能扩张或超预期,设备供应商持续受益。从CATL研发方向看,关注率先量产高镍三元正极、硅碳负极企业,正极三元材料是新能源产业链少有的无降价预期的环节,原材料涨价顺利传导,单吨盈利稳定。

  CATL收入大幅增长,扣非后归母净利润略有下滑。公司2017年实现营业收入200.0亿元,同比增长34%,归母净利润39.7亿元,同比增长31%,主要系公司将持有的普莱德23%股权转让给东方精工,确认处置收益。受到动力电池系统产品降价以及公司研发投入增加影响,2017年扣非净利润率达到12.4%,同比下降7.5个百分点。

  中国轻工业联合会副会长、中国缝制机械协会理事长何烨,相关专兼职副理事长(代表)、特邀副理事长、秘书长、行业主干企业代表及广东省缝制设备商会正副会长等参加了会议。会议还特别邀请了中国纺织工业联合会市场部副主任、中国国际贸易促进委员会纺织行业分会秘书长张涛做专题报告。会议由本次峰会轮值主席单位,广东省缝制设备商会常务副会长邵力世主持。

  CATL出货量跃居世界第一,行业集中度持续提升。2015-2017年公司动力电池系统销量分别为2.19Gwh、6.80Gwh、11.85Gwh,2017年销量大幅增长,同比增长74%,2016年公司动力电池销量位于全球第三,2017年超过松下、比亚迪跃居全球第一,全球市占率从14%提升至17.4%。前十大厂商份额达到72.5%,同比提升2.2个百分点,绝大多数市场份额已经掌握在少数龙头公司手中,未来龙头企业通过扩产降低成本,强者恒强的格局更加清晰。

  公司产能扩张或超预期。公司现有产能17.09Gwh,拟募投24条产线Gwh,CATL已经成为目前大众集团在中国境内唯一、全球内优先采购,应用于MEB平台的动力电池企业,公司拟在欧洲建厂,产能扩张或超预期。

  目前已经具备4GWH 产能的苏州力神在对外交流中表达当前期其21700 圆柱动力电池已越来越受到车企也pack 企业的认可,并实现批量生产。与此同时,梦之城娱乐:具备圆柱电池生产能力的远东福斯特、智航新能源、亿纬锂能等,也都在积极布局21700 动力电池产能。

  王民董事长在仪式上致辞,高度肯定了徐工矿业机械产业取得的成绩,并勉励挖掘机械事业部牢牢锚定“三有一可”高质量发展,努力为中国贡献一个矿业机械的世界级品牌。

  OEM 市场客户对工控产品价格更为敏感,而项目型市场客户更为看重产品品牌。目前本土龙头企业产品性能已达到和外资同等水平,具有较高的性价比,对客户的个性化需求响应较快,通过行业解决方案进行差异化竞争,尤其在新兴行业的快速发展和产业升级进程中能抢占先机。因此本土品牌更多集中在OEM 市场,在此轮OEM 市场的高增长和产业升级中份额显著提升。另一方面,外资工控企业由于研发、生产很多仍在海外,且供货期较长,对本轮工控复苏提前准备不足,2017 年普遍处于缺货状态,为本土企业带来更多机会。汇川技术2017 年营收增长31%,其中通用变频、通用伺服和PLC 预计分别同比增长50%、100%和70-80%;信捷电气2017 年营收增长37%,伺服系统实现近60%高速增长;英威腾2017 年营收增长62%,2018 年一季度也保持较快增速。工控行业本土领先企业市场份额不断快速提升,长期持续推荐本土龙头企业汇川技术、宏发股份、长园集团、信捷电气、英威腾。

  我们认为,目前电网已经成为清洁能源消纳的重要平台,电网消纳能力的提升将成为工作的主要方向。我们一直以来的观点(见章末)逐步得到验证,新能源消纳依旧是电网升级的主线,原有僵化的电力体制的打破,将为电网灵活性提升带来巨大的提升空间。这一过程中衍生出的投资机会料将成为未来今年电力设备领域投资的重点。

  正极材料及前驱体:本周钴资源加工品涨价继续延续:本周钴主流报价60-61.3 万元/吨之间,较上周上涨5000-13000 元/吨。四氧化三钴主流报价在45-46 元/千克,较上周上涨1.4 元/千克。

  新能源汽车继电器前三季度发货达2.6 亿,同比增长49.7%,月发货量超过5000 万元。公司现已是北汽新能源的主力供应商,并为比亚迪、江淮、东风等车企供货,今年和CATL 合作后在客车领域市场份额大幅提升,未来大概率将进入特斯拉Model 3 供应链。我们预计今年新能源汽车继电器将实现4 亿以上收入,未来三年持续爆发增长。

  由于税费数据为企业内部资料,外界难以获得,上市公司披露财报中一般只列示所得税和税金及附加两项,对于增值税并不直接列示,因此企业增值税负需要单独测算。

  科士达2017 年上半年实现营业收入10.75 亿,同比增长43.66%,归母净利润实现1.49 亿元,同比增长30.77%,扣非归母净利润1.44 亿元,同比增长27.64%。公司上半年经营高于我们年初预期。

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  重点推荐个股:先导智能(CATL核心设备供应商);杉杉股份(正极材料龙头,高镍三元产能投放)。

  研发投入大幅增长,高镍三元和硅碳负极是重要方向。2017年公司研发投入16.0亿元,同比增长48%,占营收比例达到8.02%,2015年以来公司研发投入占营收比例逐年提升,重视研发有助于龙头公司巩固市场份额。公司计划投资42亿元于动力及储能电池研发项目,研发内容中高镍三元和硅碳负极是目前最为明确的动力电池降成本方式,在原料钴价持续上涨背景下,高镍三元正极和硅碳负极渗透有望提速,率先量产企业有望受益。

  长园电子2016 年净利润0.84 亿元,占当年公司利润比重13.05%,在公司2017 年8 月收购长园中锂后这一比例将进一步降低,转让长园电子对公司业绩影响不大。此外,公司由于先后以现金收购长园和鹰及长园中锂,财务成本较高,2016 年财务费用1.02 亿,2017 年前三季度则高达2.30 亿。公司收到转让长园电子的15.9 亿元资金后,预期将显著降低2018 年财务费用。

  日本帝国征信报告指出,2017 年1-6 月日本太阳能行业已经有50 家企业破产。自2016 年美国光伏巨头SunEdison 破产后,今年7 月美国又一光伏巨头Sungevity 申请破产。于此同时,今年1~5 月我国硅片、电池片、组件出口量同比分别增长21.6%、36.4%、40.7%,而出口额(美元)同比减少10.4%、14.8%、10.1%,价格、成本下降趋势可见一斑!可以预见,光伏产业集中度将进一步提高,向着具有成本、技术优势的龙头集中。

  1-2月份,风电、太阳能发电保持高速增长态势,分别增长34.7%、36.0%。弃风限电形势大幅好转,2017年全国风电平均利用小时数1948小时,同比增加203小时。全年弃风电量419亿千瓦时,同比减少78亿千瓦时。

  考虑所得税因素影响,制造业全行业上市公司实际共可降税4175.1亿元,其中上游制造业1236.1亿元,中游制造业1680.1亿元,下游制造业1258.1亿元,汽车制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业实际最终降税最多,分别为675.7亿元、500.1亿元。

  钻井技术服务:由于上游新井建设资本开支大幅提升,工作量恢复,公司此前在国内外延迟执行的钻井项目全面开始施工,钻井技术服务类收入大幅增长119.2%至9.59 亿元。公司提供的钻井技术服务主要包括一体化钻井服务、定向钻井服务、钻机服务、钻井液服务、油田环保技术、钻具租赁与服务以及石油生产设施检测及评价技术,2017 年前四项服务分别实现收入3.2 亿、1.9 亿、2.1 亿和1.1亿元,除钻井液服务外均实现大幅上升。

  2.随着经营进入稳态,公司费用率将回落,净利率有提升空间公司提前加大销售费用和研发费用的支出,以求收入端实现改善,2017 年Q2 已取得较明显的成果。我们认为随着下半年市场订单逐步进入收获期,公司销售费用率和管理费用率将有所下滑,这样公司在收入增速已经体现的情况下,净利率水平将得到回升。

  据了解,日前,由润邦重机公司为印尼客户倾力打造的杰马品牌船舶起重机顺利完成调试。产品得到了客户及第三方BV船级社的共同认可,目前已正常投入使用。此次赴外调试,杰马项目团队秉承纪律...[详情]

  我们认为,煤电新增装机量的大幅压减已经明确,而新能源装机量的快速提升带来的调节需求也只能从储能中弥补。从2018 年开始,将陆续有独立的储能电站主体出现在以上这些地区,我们重点推荐关注在储能市场有较早布局的公司,以及储能对于锂电池的大幅带动作用。