梦之城娱乐:李:增值税下降有望推动制造业利润

更新时间:2018-04-04 21:01    分类:梦之城娱乐官方   

  此次增值税率由17%下降至16%,根据前三季度数据测算,制造业全行业增值税下降约970.8亿元,折合全年下降约1294.4亿元。其中上游下降约396.7亿元,中游下降约515亿元,下游下降约383.6亿元。下降绝对值最大的行业分别为汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业,分别下降204亿元、150.1亿元。

  “这是我们十年磨一剑的扛鼎之作,集聚了一批世界领先技术。”徐工集团王民董事长说。被誉为“神州第一挖”的徐工700吨液压挖掘机,由两台1700马力的电动机驱动,超过了两台99式主战坦克的动力。产品重量相当于500辆普通小轿车,总长23.5米的机身接近地球上最大生物成年蓝鲸的身长。斗宽5米,斗容34立方米,一铲斗能够挖煤50余吨。铲斗最大推压力达243吨、斗杆力达230吨。徐工700吨液压挖掘机可与徐工240吨或300吨矿用自卸车配套使用,这组“矿山巨无霸”8小时便可完成3万多吨煤的装载和运输任务,高效的作业效率对于中国矿山开采行业来说,无疑是一项重大突破。

  3月28日,国务院常务会议确定深化增值税改革措施,会议决定,从2018年5月1日起,将制造业等行业增值税税率从17%降至16%,将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%,预计全年可减税2400亿元。本文仅就制造业在此轮税改中的得益情况进行全面量化分析。

  分行业来看:上游行业中,化学原料及化学制品业、黑色金属冶炼及延压业税负总额最高,分别为657亿、595亿元;中游行业中,计算机通信和其他电子设备制造业、电气机械及器材制造业最高,分别为937亿元、859亿元;下游行业差异较为明显,其中汽车制造业综合税负明显高于其他制造业部门,税负总额高达1240亿元,其次为医药制造业,酒饮料和精茶制造业,综合税负分别为659亿元、581亿元。

  从税负率来看,各行业分布相对均匀,上游行业普遍维持在1%-2%之间,中游制造业中电气机械及器材制造业、废弃资源利用业税负率接近3%,下游制造业中酒饮料和精茶制造业、医药制造业税负率较高,分别约为4.8%、3.4%。

  2.工控下游维持高景气度,持续看好今年工控行业需求2018 年2 月中国制造业PMI 为50.3,受春节因素影响有所下降,而2 月生产经营活动预期指标为58.2,较1 月56.8 有所回升,预示3 月制造业PMI 将有较大概率回升。此外,1 月挖掘机销量10687 台,同比增长135%,验证固定资产投资需求较好,工控下游仍保持较高景气度。2017 年工业企业利润总额增速高达21%,企业盈利能力提升将推动设备升级改造需求,我们预计2018 年制造业投资仍将有较好增长,推动今年工控行业需求增长。

  3 月8 日山西省发改委发布了关于山西省“十三五”分散式风电项目建设方案的公示,其中共涉及105 个项目,合计装机容量987.3MW。这是继河南、河北、内蒙、新疆第五个出台分散式风电规划方案的省份。分散式风电具有审批流程缩短,投资主体多元化等优势。在能源局大力鼓励各省结合自身规划出台分散式扶持政策的大背景下,各省分散式政策正加速出台。分散式风电极有希望复制分布式光伏的成功,不断超预期。

  综合增值税、所得税及其他税费,2017年前三季度中国A股2245家制造业企业总共所负担的税费大小为8620亿元左右,增值税所占比重基本在70-80%,所得税占比10-20%,近10%由其他税费构成。

  从税负率来看,酒、饮料和精茶制造业税负率远远高于所有其他制造业行业,达9.4%,其他制造业分布在0.5-1.5%区间内。

  若增值税率下降至13%,有望推动制造业企业净利润总额回升44.8%,其中上、中、下游分别弹升62.8%、44.9%、35.1%,有色金属冶炼及延压加工,化学纤维制造业,铁路船舶航空航天利润弹升最大,分别达到115.6%、74.0%、70.1%。

  上半年,公司电池片产量超过1.8GW,产能利用率超过100%,毛利率同比降低5.39 个百分点,但仍达到了17.28%,高于市场平均水平。目前,公司已建成的3.4GW 单、多晶电池产能,2GW高效晶硅电池项目、2.3GW太阳能电池项目正在建设中,预计明年有望进一步释放产能。2016 年,公司电池片产量已经排名全球第十位,随着电池片业务的快速增长,公司将成为电池片领域的新龙头。

  从税负率来看:上、中、下游平均税负率分别为8.7%、10.2%、13.5%,税负率较高的行业为酒饮料和精茶制造业、医药制造业、废弃资源综合利用业、电气机械及器材制造业、纺织服装服饰业。

  降税后,综合税负率下降0.83个百分点为10.0%,其中专业设备制造业、仪器仪表制造业综合税负率下降最多,为0.84个百分点。

  2018年政府工作报告明确提出,“进一步减轻企业税负。改革完善增值税,按照三档并两档方向调整税率水平,重点降低制造业、交通运输等行业税率,提高小规模纳税人年销售额标准。大幅扩展享受减半征收所得税优惠政策的小微企业范围。大幅提高企业新购入仪器设备税前扣除上限。”

  2.随着经营进入稳态,公司费用率将回落,净利率有提升空间公司提前加大销售费用和研发费用的支出,以求收入端实现改善,2017 年Q2 已取得较明显的成果。我们认为随着下半年市场订单逐步进入收获期,公司销售费用率和管理费用率将有所下滑,这样公司在收入增速已经体现的情况下,净利率水平将得到回升。

  由于增值税降税将使应纳税所得额增加、提高所得税额,考虑到所得税的影响,前三季度制造业全行业有望实际降税783亿元,折合全年约1044亿元,其中上游制造业309.1亿元,中游制造业420.3亿元,下游制造业314.7亿元,汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业实际最终降税最多,分别为169.3亿元、111.7亿元。

  2017 年8 月21 日晚,公司发布2017 年中报。报告期内,公司实现营业收入111.02 亿元,同比增长24.60%;实现归属于上市公司股东的净利润7.92 亿元,同比增长57.83%,其中,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润7.68 亿元,同比增长 243.97%。

  因此,本轮降税早已箭在弦上,并有望开启后续降税大幕。本文重在对制造业降税总额以及各行业降税幅度进行测算,并推算降税后企业利润的弹升幅度。

  分上中下游看:上游制造业2035亿元,占23.6%;中游制造业3420亿元,占39.7%,下游制造业3165亿元,占比36.7%。

  总之,通过增值税减税政策有望提升制造业和建筑业的投资增速回升,以此来对冲基建和房地产投资增速回落。从而能基本确保今年中国经济增速的目标完成。

  新能源长期向上趋势是由全球倡导低碳化发展的大潮、国家大力支持绿色能源的大环境,以及行业自身长期发展所逐步形成的竞争力所决定。平价上网且行且近,制约行业发展的补贴瓶颈即将突破,行业格局正在重塑,龙头公司强者恒强。新能源上行周期中值得坚定持有。

  林筱茹在IHS Markit发给会员的电子邮件中指出,鸿海集团入主夏普之后,首重改善与降低夏普所有面板产线的生产成本,从降低面板零组件采购成本开始,并缩减非必要的人事及营运支出。因为他们知道只有让IGZO成本降低,报价亲民化,才有机会扩大IGZO的市场占有率,并维持获利率,凸显夏普的技术优势。

  新能源汽车板块较看好三元正极产业链: 我们判断,全年新能源汽车需求量约100万辆。 产业链子行业排序上,三元正极需求量增长最快,价格最稳定,为首选子行业;负极和电解液需求基本和电芯同步,但价格也相对稳定,也可作为重要投资领域;隔膜因18年产能大量释放且盈利水平较高,降价压力较大,有待观察;电芯受上下游挤压,企业盈利大概率继续下滑,也有待观察。 相关公司包括上游资源公司华友钴业(603799.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、寒锐钴业(300618.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)、,以及中游三元正极材料龙头杉杉股份(600884.SH)。新能源汽车人造负极、电解液龙头公司有:璞泰来(603659.SH)、天赐材料(002709.SZ)。另外, 还有电机电控板块中具备全球竞争力的继电器龙头宏发股份(600885.SH)、电控及动力总成优势企业汇川技术(300124.SZ)。

  将增值税与主营业务收入的比例作为税负率,以反映企业实际税收负担的轻重。上游制造业中,其他制造业(主要包括日用杂品制造、煤制品制造、核辐射加工等)税负率最高,约7.3%,其次为化学原料及化学制品制造业;中游制造业中,仪器仪表制造业和废弃资源利用业增值税税负率最高,均达到9.8%以上;下游制造业中的医药制造业、酒饮料和精茶制造业税负率在所有制造业行业中最高,分别达10.2%、11.3%。

  公司股价本周持续调整,但基本面与成长逻辑没有发生变化,股价已出现拐点,维持强推评级。当前,公司业绩贡献来自配网节能、供电业务,前者具有高成长性,业绩贡献占比已接近60%,且每年均有新增订单,短期内没有天花板,是提振公司营收、利润、ROE、毛利率等各指标的主要驱动力;后者供电业务稳定,背靠国家电网可以获得稳定的电量,且终端用户资源稳定。

  从财务角度看,企业税负由增值税、企业所得税、税金及附加三部分构成。税金及附加包括消费税、城市维护建设税、教育费附加、资源税、房产税、城镇土地使用税、车船税、印花税等,即增值税和企业所得税以外的各项税费。

  十九大报告提出,深化机构和行政体制改革。统筹考虑各类机构设置,科学配置党政部门及内设机构权力、明确职责;改革生态环境监管体制设立国有自然资源资产管理和自然生态监管机构,完善生态环境管理制度,统一行使全民所有自然资源资产所有者职责,统一行使所有国土空间用途管制和生态保护修复职责,梦之城娱乐国际:统一行使监管城乡各类污染排放和行政执法职责。能源资源环境机构改革可能是一个有机主体,不再分裂形成部门隔阂。

  近期受委内瑞拉产量大幅下降、全球经济复苏超预期、弱势美元及避险情绪抬升等多方面因素影响,油价超预期走强。我们虽无法判断油价,但我们看到自2014 年油价下跌以来持续多年的资本开支低迷已经造成替代率的快速下降,从传统油气田衰退与开采周期角度乐观的资本开支可能不断提升。

  公司钻井技术服务折旧与摊销虽与收入波动同步,但远不如收入变动幅度大,由于钻机的存在,该部分成本相对刚性。伴随作业量增加收入大幅提高,钻井业务EBIT率出现显著回升,2017 年达到34.2%较2016 年提高14.6 个百分点。公司2017 年钻井技术服务工作量饱满,收入增长主要源自哈萨克斯坦、埃塞俄比亚与伊拉克,2018 年有望在国内获得收入快速增长,EBIT率进一步上升。

  此次降税总共有望推动制造业企业利润总额回升11.2%,受利润基数影响,上、中、下游分别回升15.7%、11.2%、8.8%,有色金属冶炼及延压加工,化学纤维制造业,铁路船舶航空航天利润回升幅度最大,达28. 9%、18.5%、17.5%。

  在电力体制改革的背景下,国家电网注重市场竞争类业务拓展,打造新利润增长点。节能环保即是公司战略新兴产业范畴,具备优质高效业务属性。国家电网提出将公司打造成国内一流节能产业集团,在电能替代、节能服务、清洁能源开发利用和国际业务等方面不断取得新突破。公司在电力系统具有很高的定位,国家电网总经理寇伟近期多次调研批示,作为战略性新兴产业平台,公司成长空间不可限量。

  4.牢抓成本优势,公司“后发先至”乘风抢占市场空间公司牢牢抓住了在光伏产业发展的后半段的核心竞争力——低成本优势。四川永祥的多晶硅生产成本已经是行业领军,上半年生产成本已经压低至5.7 万元/吨,新投产的生产线生产成本有望进一步压低;电池片生产线也采用了智能化、自动化的生产线,并尝试各类新技术的应用,提升性能的同时压低生产成本。因此,公司在光伏产业发展的后半段“后发先至”,依靠成本优势扩大市场空间,“以量补价”的成长逻辑将顺利落地。

  由于降低增值税会增加应纳所得税额,因此,考虑增值税需要兼顾考虑所得税。由于所得税是上市企业的公开项,可直接用来测算制造业企业的相关税费负担。

  规模上看,汽车制造业、酒饮料和精茶制造业、石油加工炼焦及核燃料加工业等行业税额较高。

  据李迅雷测算,制造业等行业增值税下降1个百分点有望推动制造业利润总额弹升11.2%,有色冶炼、化学纤维、铁路船舶三个行业利润弹升幅度最大。

  超级装备让人类获得超越自身的能力,装备制造水平是衡量一个国家工业发展的关键指标。大型露天矿业机械是高端装备行业“皇冠上明珠”的核心组成部分,代表着行业最高的技术水准,其核心技术长期被国际巨头公司所垄断。作为中国工程机械行业的开创者和领导者,徐工必须扛起引领中国矿业机械发展的大旗,攻克壁垒、打破垄断,然而这一切并不是靠敲锣打鼓就能实现的。

  目前能源行业规划、投资、价格、监管等隶属多个部门,管理分散,权责不一,涉及能源局、工信部、发改委、商务部、环保部等多个管理部门,政出多门问题严重。在生态文明建设下,需要理顺能源产业链,如果能源部成立可以解决上述管理问题。

  按照现行的《企业所得税法》规定,我国企业所得税率主要分为三档,即一般企业适用的25%税率,非居民企业及符合条件的小型微利企业适用的20%税率,国家重点扶持的高新技术企业适用的15%税率。此外还有个别地区和行业的企业适用9%、10%及12.5%等特殊税率。从企业财报等公开数据来看,中国A股上市公司绝大部分适用于25%和15%两档税率。

  除增值税和所得税以外,企业经营活动还要承担包括消费税、城市维护建设税、教育费附加、资源税、房产税、城镇土地使用税、车船税、印花税等在内的其他税费,在财务报表上以“税金及附加”科目来反映,与企业营业收入和利润并不存在明显配比关系。

  根据测算,前三季度制造业全行业增值税将下降约3883.4亿元,折合全年约5177.8亿元。其中上游制造业1582.9亿元,中游制造业2060.4亿元,下游制造业1534.5亿元。汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业增值税下降最大,分别为817.9亿元、601.3亿元。

  由于税费数据为企业内部资料,外界难以获得,上市公司披露财报中一般只列示所得税和税金及附加两项,对于增值税并不直接列示,因此企业增值税负需要单独测算。

  本文参考卢立宇等(2012)、杨志银(2016)等的方法,从投入产出的角度大致估算各个行业的增值税额。基本方法是从投入产出表中测算出制造业各个子行业主营成本的来源和构成比例,并匹配各个部分所对应的增值税进项税率,从而估算出各个行业主营成本中进项税额可抵扣的比例。研究对象为中国A股中2244家制造业(证监会分类)上市公司。时间为2017年前三季度。

  从增值税改革推出的时间看,此时减税恰到好处,因为正值美国挑起贸易争端,在大家对今年的出口形势不太乐观的情况下,通过减税方式来刺激内需,改变预期,从而实现投资增速的平稳。

  另外,由于绝大部分制造企业适用17%的增值税销项税率,因此,假定除农产品相关行业以外所有行业均执行此税率。结合企业财务数据,可估算出2017年前三季度制造业各行业承担的增值税总额。

  降税以后的综合税负率平均为7.53%,下降近3.3个百分点,其中上游制造业下降3.26%,中游制造业3.33%,下游制造业3.27%。

  从绝对规模看,上游制造业中化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业两个行业增值税额最高,达到4500亿左右;中游制造业中,计算机、通信和其他电子设备制造业,电气机械及器材制造业两个行业最高,分别达到7450亿、6430亿元,远高于中游其他制造业;下游制造业中汽车制造业承担了所有制造业行业中最高增值税额,达8970亿元,其次为医药制造业,近4600亿元。

  考虑所得税因素影响,制造业全行业上市公司实际共可降税4175.1亿元,其中上游制造业1236.1亿元,中游制造业1680.1亿元,下游制造业1258.1亿元,汽车制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业实际最终降税最多,分别为675.7亿元、500.1亿元。

  从绝对规模上看,上游制造业中化学原料及化学制品业所得税规模最高,约130亿元,远高于上游其他制造业;中游制造业中同样以电气机械及器材制造业,计算机通信和其他电子设备制造业两个行业最高,分别约为144亿元、126亿元;下游制造业中,酒饮料和精茶制造业、医药制造业、汽车制造业所得税费最高,分别约为162亿、148亿和141亿元。

  平均来看,上游、中游、下游税负率分别为6.2%、7.4%、9.0%,表明处于越下游的制造业企业平均而言承担的增值税也越重。